化肥市场低迷持续，泸天化2025年业绩承压；扣非亏损明显扩大，公司全力推进降本措施。

泸天化作为国内知名的化肥生产企业，在2025年面临着严峻的市场挑战。主要产品价格出现显著下滑，导致整体经营环境趋于艰难。尽管公司通过多项努力实现了归母净利润的正向增长，但扣非后的业绩表现却显示出主营业务盈利能力的明显弱化。

图片来源：泸天化2025年年报

报告期内，公司营业收入同比出现一定程度的下降，主要源于化肥和化工两大核心板块的收入缩减。化肥行业收入下滑幅度相对温和，而化工行业则面临更为明显的收缩压力。这种营收结构的调整，反映出市场需求的疲软以及产品价格的持续低位运行。

面对产品价格大幅下跌与原材料成本高位并存的局面，公司主营业务盈利空间受到显著挤压。尿素、复合肥以及甲醇等关键产品的市场售价明显走低，而天然气等上游原料价格维持较高水平，形成明显的成本倒挂现象。这种价格与成本的反向变动，进一步加剧了企业的经营难度。

图片来源：泸天化2025年年报

为应对不利环境，公司全面树立起过紧日子的意识，全员积极投入到降本增效的行动中。通过严格控制各项期间费用，销售费用、管理费用以及财务费用均实现不同程度的同比下降。这些措施在一定程度上缓解了利润压力，帮助公司实现了归母净利润的同比增长。

在费用压降的同时，公司注重对成本端的精细管理，这成为支撑归母净利润正增长的关键因素。尽管整体营收下滑，但通过内部挖潜和效率提升，公司有效缓冲了外部冲击的影响，展现出一定的韧性与管理能力。

图片来源：泸天化2025年年报

此外，公司在市场开拓和技术创新方面持续发力。一方面稳固国内核心渠道，另一方面积极借助西部陆海新通道拓展国际市场，全年尿素出口量实现较好表现。同时，研发投入保持增长，全年开展多项科技创新项目，并成功转化部分技术成果，再度获得国家高新技术企业认证。这些努力有助于增强企业的长期竞争力。

公司全年专利申请与授权数量保持活跃，累计有效专利数量稳步增加。除了技术积累，公司还参与多项国家标准的编制工作，这不仅体现了其在行业内的技术影响力，也进一步巩固了市场地位与话语权。

尽管取得上述成绩，但主营业务仍面临较大压力。化肥销量虽有微幅增长，但库存量显著增加，显示出去库存任务的艰巨性。化工产品销售量和生产量均出现明显下滑，产能利用率在部分细分领域偏低，导致固定成本负担加重，进一步影响整体盈利水平。

图片来源：泸天化2025年年报

经营活动现金流净额同比下降，主要受商品价格下跌影响，收回货款规模有所减少。公司还面临一定的资金流动性挑战，包括部分应付票据逾期以及银行存款受司法冻结等情况。这些因素增加了运营的不确定性。

在行业整体供给扰动加剧以及春耕需求集中释放的背景下，化肥板块近期在二级市场表现活跃。泸天化股价在较短时间内实现较大幅度上涨，成交量显著放大，显示出市场对化肥主题的阶段性关注。尽管基本面压力犹存，但外部环境变化为板块带来一定估值修复机会。

图片来源：泸天化2025年年报封面图片来源：每经媒资库